Un manto de incertidumbre se cierne sobre las acciones chinas en Estados Unidos
LOS LAZOS que unen a las dos economías más grandes del mundo se están deshaciendo, a trompicones. El último episodio involucró ataques, arranques y caos. El 31 de diciembre, la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) anunció que eliminaría de la lista a China Telecom, China Mobile y China Unicom, tres gigantes de las telecomunicaciones cuyas acciones se han negociado en Wall Street durante años. Lo hizo, dijo, para cumplir con la orden ejecutiva del presidente Donald Trump en noviembre que prohíbe las inversiones estadounidenses en empresas con vínculos con el Ejército Popular de Liberación (EPL).
Esto desencadenó un enfrentamiento entre sus accionistas estadounidenses. A medida que los precios de las acciones del trío oscilaron salvajemente, los fondos se apresuraron a vender sus participaciones antes de la exclusión, que según la NYSE ocurriría el 11 de enero. Se especuló que CNOOC y PetroChina, los gigantes energéticos estatales que también cotizan en Nueva York, podrían ser los siguientes. Luego vino el comienzo. A última hora del 4 de enero, la NYSE declaró que, después de todo, no expulsaría a las empresas. Esos mismos fondos tuvieron que recomprar las acciones, cuyo precio había aparecido tras la noticia del cambio de sentido de la NYSE. Si eso no fuera lo suficientemente caótico, dos días después NYSE volvió a cambiar de opinión. Después de todo, arrancaría a las tres empresas.
En medio de la oscuridad, una cosa está clara. Las empresas chinas que cotizan en Estados Unidos atraviesan tiempos inciertos. En diciembre, Trump firmó una ley bipartidista que expulsaría de los intercambios en Estados Unidos a aquellas empresas que no permiten que los reguladores estadounidenses auditen sus cuentas, como es el caso de muchas chinas. Es probable que la orden ejecutiva de Trump siga siendo un problema; Joe Biden puede dudar en rescindirlo después de que asuma el cargo el 20 de enero. Afecta a más de 30 empresas consideradas demasiado acogedoras con el PLA. Para cumplir, FTSE Russell, que mantiene índices de acciones globales, planea eliminar al menos 11 empresas de tecnología chinas de su lista. MSCI, un indexador rival, planea sacar a diez empresas chinas de sus índices de referencia.
Entonces, una ruptura parece inevitable. ¿Cuánto importará? Si se limita a las empresas estatales chinas (EPE), entonces no mucho. Solo alrededor de una docena de empresas estatales comercian en Nueva York, y muy poco. La mayoría tiene una cotización más sólida en Hong Kong o China continental. Paul Gillis, de la Universidad de Pekín, sostiene que “no tiene sentido que estas empresas nos incluyan en listas y estén sujetas a nuestras regulaciones”.
Eso deja otras dos posibles bajas. Si se incluyen las empresas del sector privado, el número de empresas chinas que cotizan en Estados Unidos aumenta a más de 200, muchas de ellas en industrias de moda como la tecnología y las finanzas. Su capitalización de mercado combinada supera los 2,2 billones de dólares. Muchos pueden tener vínculos (aunque débiles) con el PLA.
Perder el acceso a los inversores sofisticados de Estados Unidos y las grandes reservas de capital afectaría a innovadores como Lufax, un gigante de la tecnología financiera continental, que logró una flotación de $ 2.4 mil millones en Nueva York a fines de octubre. Es por eso que Alibaba, el titán del comercio electrónico de China con una cotización en Nueva York, cubrió sus apuestas a fines de 2019 al flotar también en Hong Kong. Otros pueden seguir.
Otra víctima serían los inversores estadounidenses. Goldman Sachs, un banco, estima que poseen el 28% de los 2,2 billones de dólares del valor de mercado vinculado a China en Estados Unidos. Estas acciones han superado el índice S&P 500 de las grandes empresas estadounidenses en los últimos años. Aquellos que no tienen una lista secundaria en China, que tienen más que perder con la expulsión, lo hicieron aún mejor (ver gráfico). Un éxodo apresurado de estrellas chinas podría obligar a una venta con descuento. Dado que es poco probable que Biden sea tolerante con China, lo que más inversores pueden esperar es más coherencia y menos arranques y arranques.
Nota del editor: este artículo se ha actualizado desde su publicación.
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