Unirse al S&P 500 puede no ser tan beneficioso como se supone a menudo


Una nueva investigación sugiere que la prima de precio de las acciones por ingresar al índice insignia de Wall Street no es la que solía ser

Negocio6 de agosto de 2020 edición

LAST MES Tesla reportó ingresos netos en el segundo trimestre de 104 millones de dólares. Esto fue una sorpresa; la pandemia ha empujado a muchos fabricantes de automóviles a números rojos, ya que los consumidores con problemas de liquidez posponen sus compras. También tuvo a los inversores de Tesla alborotados, ya que marcó el cuarto trimestre consecutivo de ganancias de la empresa. Por fin, gracias a ese hito, el fabricante de elegantes vehículos eléctricos, que en julio superó a Toyota como la firma de automóviles más valiosa del mundo, cumplió con los criterios formales para su inclusión en el SYPAG 500.

A medida que covid-19 ha impulsado negocios resistentes a la pandemia, como las empresas de tecnología, al tiempo que golpea a industrias como los viajes, más empresas de lo habitual pueden abandonar o ingresar a ese codiciado club este año. La pertenencia al índice de acciones insignia de Wall Street se considera una bendición, porque los inversores “pasivos”, que no eligen acciones ganadoras de forma activa, sino que simplemente siguen el mercado de valores en general, deben comprar las acciones de cualquier miembro nuevo (y vender las de la empresa que desplaza ). Esto debería hacer subir el precio de las acciones del participante. A partir de entonces, según una teoría, el aumento de la propiedad común de las empresas por parte de los grandes fondos indexados, que tienen participaciones en rivales que cotizan en bolsa, reduce la presión competitiva y conduce a rendimientos más jugosos para los accionistas.

Sin embargo, a medida que la propiedad pasiva de activos en fondos mutuos y cotizados en bolsa se ha incrementado, de alrededor del 3% de sus carteras en 1995 a más del 40% a principios de 2020, el impulso de la inclusión en el índice parece haberse debilitado. Incluso puede que se haya convertido en una carga.

Esa, al menos, es la conclusión de un nuevo artículo de Benjamin Bennett de la Universidad de Tulane, René Stulz de la Universidad Estatal de Ohio y Zexi Wang de la Universidad de Lancaster. Miraron recién acuñadas SYPAG 500 empresas entre 1997 y 2017, cinco días antes de su ascensión, y luego hasta un año después. En la primera década de la muestra, la inclusión del índice aumentó los rendimientos bursátiles “anormales”, es decir, los relativos a las expectativas previas a la inclusión, hasta en un 4,9% en la primera semana de una empresa en el índice. Esta rentabilidad superior desapareció gradualmente a lo largo de 12 meses. En la segunda década, por el contrario, el pop inicial fue insignificante. Peor aún, los rendimientos anormales se volvieron negativos en tres semanas y permanecieron allí.

Los investigadores sugieren dos posibles razones. En primer lugar, a diferencia de los recolectores de valores activos, los inversores pasivos son indiferentes al precio de las acciones de una empresa; si está en un índice, deben mantenerlas. Por lo tanto, lo que pagan transmite menos información sobre su visión de las fortalezas y debilidades de una empresa que lo que haría un selector de acciones activo. Las señales distorsionadas del mercado pueden hacer que los gerentes se sientan demasiado confiados, alterar las decisiones de inversión y generar ganancias a largo plazo más descuidadas, que en principio reflejan los precios de las acciones. En segundo lugar, un aumento de las participaciones pasivas como proporción de las acciones de una empresa diluye el poder de los accionistas activos (y activistas). Dado que hacen que los gerentes rindan cuentas, el gobierno corporativo puede deslizarse después de unirse a un índice, lo que también perjudica las perspectivas a largo plazo. Tesla y otros SYPAG 500 aspirantes, será mejor que tomen nota.

Este artículo apareció en la sección Negocios de la edición impresa con el título “Crecimiento inclusivo”.

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